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  • 漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

    時間:2020年04月30日 14:50:47 中財網
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      藥明康德(603259)2020一季報點評:疫情影響較為有限利潤端受投資波動
      類別:公司機構:國元證券股份有限公司研究員:常啟輝日期:2020-04-30
      事件:
      2020年4月29日,公司公告2020年一季報:報告期內實現營收31.88億元,同比增長15.09%,IFRS歸母凈利潤3.03億元,同比下降21.59%,Non-IFRS歸母凈利潤5.76億元,同比增長10.8%,國元觀點:
      疫情不改增長趨勢,項目進一步豐富
      一季度公司中國區實驗室服務板塊和美國區實驗室服務板塊收入保持快速增長,但疫情對公司武漢研發中心的運營以及臨床試驗服務業務造成一定的影響,因此收入和IFRS毛利增速弱于去年同期。目前國內研發生產基地已全面復工,二季度將恢復增長,由于海外疫情蔓延,公司美國業務將受到一定影響,但基于國內經驗,公司將積極應對。2020年一季度,公司新增客戶超過240家,其中海外客戶128家;活躍客戶超過3900家;小分子CDMO/CMO服務項目所涉新藥物分子超過1000個,其中,III期項目42個、已獲批上市的項目22個;細胞和基因治療CDMO平臺服務35個臨床階段項目,其中24個I期項目、11個II/III期項目;里程碑和銷售分成的收費模式項目:完成6個IND,獲得5個臨床試驗許可,累計為客戶完成91個IND,并獲得62個臨床試驗許可。

      利潤段受投資波動影響下降,Non-IFRS毛利增長良好公司經調整Non-IFRS毛利12.24億元(+10.3%),毛利率38.1%,經調整Non-IFRS歸母凈利潤5.76億元(+10.8%),IFRS歸母凈利下降主要因素為投資標的公允價值變動損益-1.05億元,聯合營企業投資損失0.84億元。費用端受益于匯兌收益,實現財務費用-4432.82萬元(-135.14%),管理費用率11.43%,同比增加0.78pct,主要由于限制性股票激勵等,銷售費用率3.74%,同比減少0.04pct;隨著項目回款的增加,公司生產經營活動現金流量凈額10.97億(+477.26%),現金流水平較好。

      投資建議與盈利預測
      我們預計公司20-22年營收為158.16/202.82/253.72億元,同比增長22.87%/28.24%/25.10%,歸母凈利潤分別為24.32/33.95/44.33億元,同比增長31.12%/39.61%/30.58%,EPS為1.47/2.06/2.68元/股,對應PE為70/50/38X,維持“增持”評級。

      風險提示
      受全球疫情影響,業務暫停風險;市場競爭加劇風險;產能建設不及預期風險;公允價值計量的資產價值以及匯率波動風險。

      
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